Un examen empirique des coûts et des avantages des options d'achat d'actions de cadres dirigeants: preuves du Japon Hideaki Kiyoshi Kato a, Michael Lemmon b, Mi Luo b, James Schallheim b. . Université de l'Utah, 1645 E. Campus Centre Drive, pièce 109, Salt Lake City, Utah 84112, États-Unis d'Amérique Reçu le 3 novembre 2003, révisé le 13 septembre 2004 En mai 1997, le Code de commerce japonais a été modifié pour permettre aux entreprises de commencer à octroyer des options d'achat d'actions à titre de rémunération à la haute direction et aux employés. Près de 350 entreprises ont adopté des régimes de rémunération à base d'options entre 1997 et 2001. Ces options ont habituellement une durée de vie de cinq ans et sont d'environ 5 à la date d'octroi. Les entreprises affichent des rendements anormaux d'environ 2 autour des annonces d'adoption de régimes. Nous constatons des améliorations dans la performance opérationnelle et constatons que la politique de dividendes et la volatilité demeurent inchangées après l'adoption. Selon nos données, des plans de rémunération incitatifs bien conçus sont compatibles avec la création de valeur pour les actionnaires. Nous remercions un arbitre anonyme et les participants au séminaire des universités de Floride, Houston, Oklahoma, Texas, Texas Tech University et l'Université nationale de Séoul pour des commentaires utiles. Nous remercions également Tatsuya Hiramoto, Masato Hirota, Hitoshi Takehara et Takashi Yaekura pour leurs commentaires. Cette recherche est partiellement appuyée par le Centre d'excellence du 21e siècle du Ministère japonais des sciences et de l'éducation et par l'Université Brigham Young du Centre d'études et de recherches commerciales internationales de l'Université de l'Utah. Auteur correspondant. Fax: 801xA0581xA07214. Copie de copyright 2005 Elsevier B. V. Tous droits réservés. Réseaux de livres: Advances in Financial Economics L. A. Bebchuk. J. M. Fried. D. J. Marcheur. 2002. Le pouvoir de gestion et l'extraction de loyer dans la conception de la rémunération des cadres, University of Chicago Law Review. Vol. 69, 751 - 846. E. Berglf. E. Perotti. 1994. La structure de gouvernance du keiretsu financier japonais, Journal of Financial Economics. Vol. 36, 259 - 284. M. Bertrand. S. Mullainathan. 2001. Les PDG sont-ils récompensés pour la chance? Ceux qui n'ont pas de mandants sont, Quarterly Journal of Economics. Vol. 116, 901 - 932. O. J. Blanchard. F. Lopez-de-Silanes. A. Shleifer. 1994. Que font les entreprises avec des gains inattendus de trésorerie, Journal of Financial Economics. Vol. 36, 337 - 360. J. A. Brickley. S. Bhagat. C. Bail. 1985. L'impact des plans de rémunération de gestion à long terme sur la richesse des actionnaires, Journal of Accounting and Economics. Vol. 7, 115 à 129. J. L. Coles. N. D. Daniel. L. Naveen. 2006. 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